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每日早报

2018-09-18阅读 191 永安量化 我要关注


永安期货研究院晨会纪要

(所有分析与结论仅供参考!)

宏观:王鹏

1、欧洲央行维持利率不变,确认下个月将减少一半的购债规模,并且预计到年底将停止净购债。欧洲央行行长德拉吉称,欧元区经济增长仍足以应对全球风险,尽管央行最新预测显示,经济降温速度会比先前预测的略快一些,但央行坚持逐步撤出量化宽松(QE)。欧洲央行尚未讨论扭转操作和到期再投资策略。


2、特朗普表示,当美国政府准备就贸易争端举行新的谈判时,他没有感到必须解决与中国贸易战的压力。他的讲话令市场的谨慎乐观情绪有所降温。


3、中国商务部发言人表示,中国收到了美方关于贸易谈判的邀请,正在与美国商务部一起研究细节。知情人士透露,如果中方同意,谈判可能在华盛顿举行。


4、据经济参考报,机构表示,9月底美联储再次加息几乎板上钉钉,央行大概率小幅跟随加息,与此同时的定向降准对冲显得更为重要。预计10月前后可能再次实施定向降准措施。


5、广发宏观《财政和社融都有企稳特征但暂未显示扩张性》

第一,财政支出基本持平于上月低点,基建类财政支出略有回升。

第二,社融数据亦呈现出企稳特征。

第三,非标缩量收敛、债券融资回温均体现6月来政策调整效果。

第四,然而,表内企业信贷扩量有限或指向货币传导不畅事实。

第五,而且无论是财政还是社融,目前都属于企稳但未显示扩张性。

第六,M1继续下降,显示微观经济活跃度继续下行。从M1未见底我们亦可以理解资产价格的低迷。M1在经验底部区域,未来M1底仍值得关注。


股指:赵晶

【期货市场】

期指三个品种再度走弱,其中IF1809合约下跌1.05%,收报3207.2点,升水2.28点,IH1809合约下跌1.14%,收报2400.8点,升水0.92点,IC1809合约下跌1.44%,收报4602.8点,升水0.41点。


【市场要闻】

1、住建部网站9月17日显示,《政府工作报告》明确,2018年全国棚改新开工580万套。1-8月,已开工465万套,占年度目标任务的80%,完成投资11900多亿元。


2、目前已披露的信息显示,本周暂无新股发行。二级市场上,丰山集团将于周一(9月17日)在沪市主板上市。根据首次公开发行股票上市公告书显示,公司此次共计发行2000万股,发行价格为25.43元/股。


3、本周共有33家公司限售股陆续解禁,合计解禁量51.82亿股,按9月14日收盘价计算,解禁市值为491.27亿元,环比上升111.85%。


4、两融余额持续走低,截至9月14日,A股融资融券余额为8450.76亿元,较上日骤降41.4亿元。


【观点】

受上周末中美贸易争端不确定性增大影响,周一沪深两市低开低走,上证综指全天维持弱势格局,盘中最低跌至2647.92点,之后有所回升,但反弹力度明显不足,最后收报2651.79点。从国内情况看下半年房地产投资可能放缓,基建投资回升可能存在政策滞后影响,预计年末可能才会显现,内需增速可能继续下行,本月底美联储大概率加息,总体对期指形成压制,短期看,期指下方仍有空间,或继续测试前期低点。


期权:王晓宝

豆粕期权早评

期权成交状况:上一交易日豆粕期权共成交86304手,较前一交易日增加34446手;持仓总量488936手,较前一交易日减少7036手,成交量PCR为0.85,当日无行权。


波动率分析:豆粕主力合约中,隐含波动率上行,看涨隐含波动率维持在22.9%-58.07%之间,看跌期权隐含波动率维持在15.59%-55.3%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为22.94%和29.36%。看跌看涨期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。


策略建议:标的资产震荡上行,短期内以牛市策略为主,建议逢低买入看涨期权,或构建牛市价差策略为主。


白糖期权市场成交状况:上一交易日白糖期权共成交38646手,较前一交易日减少292手,持仓总量261374手,较上一交易增加978手,成交量PCR为0.74,当日无行权。


波动率分析:白糖主力合约隐含波动率上行,看涨隐含波动率维持在7.16%-86.07%之间,认沽值域维持在11.31%-60.98%,二者均值分别为35.3%和33.31%,二者均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构


策略建议:标的资产窄幅震荡,下方空间有限,建议逢低构建牛市价差策略,或尝试性买入虚值看涨期权。


钢材矿石:高儒铠

钢材

1、现货:现货上涨。唐山普方坯4000(-20);螺纹上涨,杭州4590(+50),北京4410(+30),广州4740(0);热卷上涨,上海4290(+30),天津4260(+10),乐从4430(+20);冷轧微涨,上海4870(+10),天津4810(0),乐从4870(0)。


2、利润:卷螺利润差距扩大。即时普方坯盈利858,螺纹完全成本利润1191,热卷完全成本利润592;163家钢厂盈利率82.82%持平。


3、基差:基差再次扩大。螺纹01合约627,05合约909;热卷01合约294,05合约503。


4、供给:河北省推进钢铁等行业超低排放改造,1至8月份,全省钢铁行业超低排放改造项目在建168个,完成95个;焦化行业超低排放改造项目在建45个,完成39个。


5、需求:全国建材成交162563万吨(-47919)。住建部消息,2018年全国棚改新开工580万套。1-8月,已开工465万套,占年度目标任务的80%,完成投资11900多亿元。


6、库存:9.6整体库存小幅下降。螺纹社库433.29174.93(-5.73);热卷社库207.12(-2.17),厂库98.15(+1.87),五大品种合1430.14(-3.02)。


7、总结:今日美国关税政策再落地,市场恐出现震荡。近期环保限产政策压力有所减轻。需求端受赶工影响,9月强,10月开始走弱。当前基差较大,行情短期仍可能震荡,维持中期偏空观点。


矿石

1、现货:外矿维持,废钢上涨。唐山66%干基含税现金出厂760(0),日照金布巴粉455(0),日照PB粉500(0),62%普氏69.6(0);张家港废钢含税2669(+11)。


2、利润:PB粉20日进口利润0。


3、基差:基差有所扩大。PB粉01合约54,05合约49;金步巴粉01合约27,05合约22。


4、供给:SMM消息,9.14-9.20日共有67条船到达我国港口,到港货量预计为986万吨,到港量较上周预期949万吨增加37万吨。期间,澳洲出港预期增加22万吨至1601万吨,巴西出港预期增加28万吨至729万吨。澳洲以及巴西港口检修逐渐恢复,出港量小幅提升。


5、需求:9.14日耗回升,41港日均疏港量278.2(+4.67),64家钢厂日耗64.55(+0.27)。


6、库存:9.14库存减少,41港14182.11(-20.15),64家钢厂进口矿1821.29(-87.35),可用天数28(0)。


7、总结:库存季节性回落,驱动边际增强,同时下方有成本支撑,但上方需关注成材走势。关注汇率波动对铁矿石的影响。


焦煤焦炭:刘亮亮

利润:吨精煤利润300元左右,吨焦炭利润600。


价格:澳洲二线焦煤195.5美元,折盘面1558元,内煤价格1300元,蒙煤1450元;焦炭出口价格368美元,折盘面2447元,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2500元左右,主流价格折盘面2550~2600元。


开工:焦化企业平均产能利用率76.18%,周环比上升0.41个百分点,钢厂产能利用率77.83%,周环比上升0.62个百分点。


库存:炼焦煤上游库存降0.91万吨,目前库存176.68万吨,炼焦煤中游库存降9.42万吨,目前库存358.44万吨,炼焦煤下游库存降25.32万吨,目前库存1511.83万吨;焦炭上游库存增9.2吨,目前库存29.1万吨,焦炭中游库存降26.6万吨,目前库存296.2万吨,焦炭下游库存增8.79万吨,目前库存411.75万吨。


总结:焦炭环保限产力度不及预期,上游库存开始累积,整体库存也开始低位反转,钢厂库存中高位,焦炭现货价格见顶,期货端贴水幅度较为合理,下跌需现货端配合,但目前期货盘面已经预先体现了现货3轮大约300~350元的下跌预期,继续下探的空间有限,后期的环保限产仍是不确定因素。受焦炭价格提涨以及环保限产等因素影响,炼焦煤精煤价格补涨,盘面亦反应上述事实,但原煤生产影响较小,且环保对洗煤厂的影响逐步减弱,目前盘面贴水幅度正常,考虑到四季度焦煤价格易涨难跌的格局,焦煤期货宽幅震荡的概率较大。


动力煤:朱世伟、童柳荫

现货:动力煤港口价格涨跌互现,9月17日秦皇岛港Q5500k平仓价627,Q5000k平仓价549,广州港Q5500库提价(含税)735,动力煤价格指数CCI5500(含税)632,CCI进口5500(含税)612.1,进口利润70.9。


基差:基差有所有扩,主力1901合约1.6,1905合约30.2,1809合约39.2。


运费:9月14日,波罗的海干散货运价指数(BDI)收于1366,下降16。9月17日,中国沿海煤炭运价指数上涨1.2,收于1027.4,其中秦皇岛-广州(5-6万DWT)51,秦皇岛-上海(4-5万DWT)39.8。


供给:8月原煤产量29660万吨,环比上升5.36%,同比上升4.2%。7月动力煤进口量791万吨,环比上升15.98%,同比上升23.14%。


需求:六大发电集团日均耗煤量略有下降,为56.9万吨。


库存:六大发电集团煤炭库存总计减少4.4万吨,为1517.5万吨,库存可用天数26.7,略有上升。秦皇岛港库存707.5万吨,增加22.5万吨,曹妃甸港库存475.9万吨,减少1.1万吨,国投京唐港库存178万吨,减少3万吨,广州港库存237.5万吨,减少2.7万吨。


玉米:侯建、童柳荫

1、东北产区:港口价格略有上涨,锦州新粮集港1770-1800元/吨,理论平舱1810-1830元/吨。鲅鱼圈新粮集港1770-1780元/吨。东北地区深加工收购价格稳定,主流二等挂牌1610-1640元/吨。


2、华北产区:深加工收购价格涨跌互现,报价区间1780-1940元/吨。


3、广东港口玉米成交价1920元/吨。截止9月7日,北方港口库存周度下降23万吨,为320万吨;南方港口库存77.6万吨,周度库存上升1.3万吨。2018年10月进口成本2022元,进口利润-102元/吨。


4、截至9月14日当周(第23周)临储玉米拍卖投放795.36万吨,成交392.83万吨,成交率49.39%(上周54.13%)。近二十三周累计投放1.8亿吨,成交7922.033万吨,成交率44%。


5、玉米淀粉:截止9月17日,山东地区玉米淀粉报价2480-2550元/吨;东北地区市场报价2350-2420元/吨。2018年第37周天下粮仓81家玉米淀粉加工企业数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度下降6.97%,较2018年第36周60.51万吨减至56.29万吨。2018年第37周开机率66.58%,较第36周67.45%回落0.87%。截止9月17日,山东地区每吨盈利74.3元,河北地区每吨盈利119.5元,河南地区每吨盈利223.2元,辽宁盈利138元,吉林盈利98.8元,黑龙江地区每吨盈利130元。





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