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桥水基金创始人谈债务危机 历史还会重现掌握规律才能“自保”

2018-09-11阅读 173 外汇动向 我要关注

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几乎每隔15年,世界金融体系便会出现一次大型债务危机,全球经济因此遭受重大打击。桥水基金达里奥指出,虽然债务危机在很大程度上是不可避免的,但掌握一定的规律便可化解危机。

历史还会重现

10年前的9月爆发了全球金融危机,整个金融体系几乎处于瘫痪状态。世界最大的对冲基金——桥水基金创始人达里奥表示,从历史数据来看,这种危机已出现过多次,未来也会继续出现。


达里奥认为,虽然市场无法避免债务危机的发生,但掌握其中的规律便能更好地自保,这也是桥水基金能够在其他投资者苦苦挣扎之时仍能安然度过危机的根本原因。

在达里奥看来,所有的大型债务危机可以分为六个阶段:周期早期、泡沫阶段、触顶、大萧条、去杠杆以及回归正常化。


债务过多会导致债务危机,债务过少会限制经济发展。达里奥认为,在这两者之间取得平衡几乎不可能。因此从某种意义上来说,每15年左右出现一次大型债务危机,很大程度上是不可避免的。


达里奥将债务危机分为两类:通胀型债务危机、通缩型债务危机。其中前者通常出现在拥有大量以外国货币计价债务的国家。因此达里奥认为,债务以本币为主可以在一定程度上解决债务危机。他表示:


“分散坏账是处理债务危机的关键。以本币计价的债务可以更好地的得到处理。决策者可以采取紧缩政策、加印货币刺激经济、债务重组以及财富再分配这四种方法,从而帮助化解债务危机,实现去杠杆。”


达里奥认为,“漂亮去杠杆”是债务危机化解后最好的结果。这意味着在债务负担下降的同时,国家经济仍能保持增长,通胀也维持在正常水平。合理使用上述四种途径,便能实现通缩和通胀之间的平衡。


另外,央行在预防债务危机中扮演着非常重要的角色。达里奥表示,为了平息周期以及防止大规模的债务危机,央行需要做到这三件事:控制通胀、促进经济增长以及抑制债务的过度扩张以阻止投资泡沫。其中,抑制债务的过度扩张尤为关键。


债务危机真正出现时,达里奥认为,首要任务便是通过提供大量流动性等方式拯救整个金融体系,此时道德风险问题可以暂时不予考虑。达里奥表示:


“因为决策者的反应是否快速和果断,是决定危机严重性以及持续时间的最重要因素。”


此外,经济政策制定者是否拥有足够的专业知识以及处理突发事件的权利、是否能避免法律以及监管上的障碍,对于处理债务危机来说都是非常重要的。达里奥认为,无知和权限不足是比债务本身更严重的问题。


在债务危机解除之后,达利欧表示,决策者通常还需要实施5至10年的经济刺激政策,才能保证实际经济重回前一个巅峰水平,因为经济活动和资本形成的复苏通常非常缓慢。

END

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